Τετάρτη, 29 Αυγούστου 2018

Η Τουρκία θα προκαλέσει τη μεγάλη παλίρροια στις αγορές!!!



Και τότε θα αποκαλυφθεί ποιος κολυμπούσε «γυμνός»...



«Ο Warren Buffett είχε πει ότι …μόνο όταν συμβεί η παλίρροια, θα ανακαλύψετε ποιος έχει κολυμπήσει γυμνός»…
Την ώρα που ο κόσμος θα θυμηθεί για 10η συνεχόμενη χρονιά την «επέτειο» της κατάρρευσης της Lehman Brothers, εν μέσω της μεγαλύτερης bull market στην αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά, ίσως είναι δελεαστικό να πιστεύουμε ότι η παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση έχει μείνει πίσω μας.
Και όμως, στο μπερδεμένο κόσμο των διεθνών οικονομικών, όπως σε κάθε συνηθισμένο καζίνο, η εμφάνιση μιας αδιάκοπης κερδοφόρας σειράς συχνά αποδεικνύεται εξαπάτηση. 
Οι επενδυτές και οι υπεύθυνοι για τη χάραξη πολιτικής το έμαθαν αυτό με το πιο σκληρό τρόπο το 2008. 
Αλλά εάν η πρόσφατη συντριβή της τουρκικής λίρας είναι κάτι που μπορεί να ξεπεραστεί, μπορεί να υπάρξει μια άλλη οδυνηρή υπενθύμιση.
Ενώ οι ξαφνικές αγορές συναλλάγματος φαίνεται να έχουν σταθεροποιηθεί κάπως, μετά από περιορισμένη δράση της τουρκικής κεντρικής τράπεζας και τη δέσμευση για άμεσες επενδύσεις ύψους 15 δισ. δολαρίων από το Κατάρ, έχουν ήδη υπάρξει σημαντικές ζημίες στην τουρκική οικονομία. 
Η λίρα έχει υποχωρήσει φέτος κατά 40% έναντι του δολαρίου, προκαλώντας γενικευμένες ανησυχίες σχετικά με τη διατηρησιμότητα των μεγάλων χρεών της χώρας σε δολάρια.
Η άμεση αιτία των προβλημάτων της Τουρκίας είναι αρκετά ξεκάθαρη:
στις αρχές του μήνα η αμερικανική κυβέρνηση επέβαλε κυρώσεις εναντίον της συμμάχου του στο ΝΑΤΟ, ως απάντηση στη συνεχιζόμενη κράτηση Αμερικανικού πάστορα, κατηγορούμενου για συμμετοχή στο πραξικόπημα του 2016. 
Η ανακοίνωση της διοίκησης Trump για τον διπλασιασμό των τιμολογίων χάλυβα και αλουμινίου στις 10 Αυγούστου έστειλε αμέσως τη λίρα στο βυθό!
Η κρίση από τότε επιδεινώνεται, με τους επενδυτές να ανησυχούν λόγω της επιθετικής ρητορικής του Τούρκου Προέδρου Recep Tayyip Erdogan, αλλά και σε αυτό που ονομάζει "λόμπι επιτοκίων" και τη μακρόχρονη αντίθεσή του στην αύξηση των επιτοκίων . 
Εκ πρώτης όψεως οι πρόσφατες συγκρούσεις στην αγορά φαίνεται ότι αποτελούν ένα μοναδικά τουρκικό πρόβλημα, το οποίο προκλήθηκε από μια εξαιρετική αντιπαράθεση μεταξύ δύο λαϊκιστών ισχυρών, του Donald Trump και του Recep Tayyip Erdogan. 
Στην πραγματικότητα, ωστόσο, τα προβλήματα της Τουρκίας υπερβαίνουν τα σύνορά της. 
Ενώπιον των πρόσφατων παρεμβάσεων του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) στην Αργεντινή και το Πακιστάν, αντικατοπτρίζουν σαφώς ένα σύνολο βαθύτερων τρωτών σημείων στην κατηγορία των περιουσιακών στοιχείων των αναδυόμενων αγορών στο σύνολό τους.
Στην πραγματικότητα, τα οικονομικά προβλήματα της Τουρκίας έχουν ήδη διαρκέσει πολύ και είναι στενά συνυφασμένα με τις υποκείμενες αδυναμίες στην παγκόσμια οικονομία, που οφείλονται στις ακούσιες παρενέργειες της διεθνούς αντίδρασης στην παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008.
Μετά την κατάρρευση της Lehman Brothers, ακριβώς πριν από 10 χρόνια, οι κυριότερες τράπεζες του κόσμου απάντησαν μειώνοντας τα επιτόκια στα ιστορικά χαμηλά επίπεδα και εξαγοράζοντας τεράστιες ποσότητες περιουσιακών στοιχείων χαμηλού κινδύνου από ιδιωτικές τράπεζες, διοχετεύοντας έτσι 15 τρισ. δολάρια σε νέα χρήματα στην παγκόσμια αγορά- πολιτική γνωστή ως "ποσοτική χαλάρωση" (QE).
Με τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα που κολυμπούν τώρα σε πλεονάζουσα ρευστότητα, οι traders και οι επενδυτές πήραν σημαντικές αποδόσεις. 
Μερικοί έριξαν τα χρήματά τους στην χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ, τροφοδοτώντας την τρέχουσα πορεία των ταύρων. 
Άλλοι οδηγήθηκαν στα ακίνητα, τροφοδοτώντας την έκρηξη της στέγασης σε παγκόσμιες πόλεις όπως το Λονδίνο και το Σαν Φρανσίσκο. 
Άλλοι τα χρησιμοποίησαν ακόμα για να αγοράσουν εταιρικά ομόλογα ή να τοποθετηθούν σε σύνθετα πακέτα δανείων αυτοκινήτων χαμηλού κινδύνου ή φοιτητικών δανείων.
Ένα σημαντικό μερίδιο των χρημάτων που παρήγαγε το QE, ωστόσο, βρήκε το δρόμο της στο εξωτερικό - με τη μορφή δανείων και άμεσων επενδύσεων στις αναδυόμενες αγορές, όπου τα περιθώρια κέρδους ήταν συχνά σημαντικά υψηλότερα από ό, τι στον ανεπτυγμένο κόσμο. 
Για το καλύτερο μέρος της τελευταίας δεκαετίας, η Τουρκία ήταν ένας από τους κύριους δικαιούχους αυτού του παλιρροιακού κύματος φθηνών χρημάτων.
Ως αποτέλεσμα, το Κόμμα Δικαιοσύνης και Ανάπτυξης (AKP) του Erdogan, βίωσε μια θεαματική αναπτυξιακή έκρηξη που τροφοδοτείται με πιστωτικά κέρδη και μετά τη βίαιη οικονομική συρρίκνωση του 2009, μετασχηματίζει γρήγορα τον χαρακτήρα των κύριων πόλεων της Τουρκίας, καθιστώντας την μία από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες αναδυόμενες αγορές στον κόσμο.
Στη διαδικασία, ωστόσο, η χώρα συσσώρευσε μεγάλα χρέη σε δολάρια. 
Στα τέλη του 2016, σχεδόν το 90% των δανείων προς τουρκικές εταιρείες κτηματομεσιτικών - οι οποίες οι δραστηριότητές τους αντιστοιχούσαν στο 20% της οικονομικής ανάπτυξης της χώρας τα τελευταία χρόνια - ήταν εκφρασμένες σε ξένα νομίσματα. 
Δεδομένου ότι τα κέρδη αυτών των επιχειρήσεων είναι κυρίως σε εθνικό νόμισμα, η πτώση της λίρας καθιστά όλο και πιο δύσκολη την εξυπηρέτηση των χρεών τους.
Συνολικά, το Ινστιτούτο Διεθνών Οικονομικών εκτιμά ότι το χρέος σε ξένο νόμισμα των τουρκικών επιχειρήσεων, των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων και των νοικοκυριών ανέρχεται πλέον στο 70% της ετήσιας οικονομικής παραγωγής. 
Οι τράπεζες της Τουρκίας βρίσκονται σε μια ιδιαίτερα επισφαλή θέση: το εξωτερικό χρέος της υπερβαίνει τα 100 δισ. δολ., το οποίο θα πρέπει να καταβληθεί κατά το επόμενο έτος. 
Σε αυτό το πλαίσιο υπάρχει πραγματικός κίνδυνος συστημικών αθετήσεων.
Εάν ένας αρκετά μεγάλος αριθμός τουρκικών τραπεζών και επιχειρήσεων συρρικνωθεί κατά το επόμενο έτος ή δύο, οι οικονομικές συνέπειες θα εξαπλωθούν γρήγορα πέρα από τα σύνορα της Τουρκίας.
Πρώτον, στη γραμμή πυρός θα είναι οι ευρωπαϊκές τράπεζες που φέρουν τις μεγαλύτερες εκθέσεις σε τουρκικές τράπεζες, οι οποίοι συγκεντρώνονται στην Ισπανία (82 δισ. δολ.), στη Γαλλία (38 δισ. δολ.) και στην Ιταλία (17 δισ. δολάρια) παρασύροντας με "μετασεισμούς" στην παγκόσμια και ευρωπαϊκή οικονομία. 
Δεύτερον, η χρηματοπιστωτική μόλυνση είναι πιθανό να πυροδοτηθεί από την απότομη διακοπή της εισροής κεφαλαίων και η πορεία προς τα νομίσματα άλλων ευάλωτων αναδυόμενων αγορών όπως η Ινδία, η Ινδονησία, το Πακιστάν, η Αργεντινή και η Νότια Αφρική.
Ορισμένες αγορές στην υποσαχάρια Αφρική - όπως η Αγκόλα, η Γκάνα, η Αιθιοπία και η Μοζαμβίκη - έχουν επίσης αναγνωριστεί ως ιδιαίτερα ευάλωτες.
Το ίδιο ισχύει και για τις πιο ανεπτυγμένες οικονομίες όπως η Χιλή, η Πολωνία και η Ουγγαρία, οι οποίες έχουν σχετικά μεγάλα χρέη σε ξένο νόμισμα πάνω από το 50% του ΑΕΠ.
Από αυτή την άποψη, η Τουρκία φαίνεται να είναι μόνο "καναρίνι στο ανθρακωρυχείο".
Μια τέλεια καταιγίδα
Πράγματι, εδώ και αρκετά χρόνια, μια τέλεια καταιγίδα βράζει στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα, και επικεντρώνονται - όπως σε προηγούμενα επεισόδια κρίσης της δεκαετίας του 1980 και του 1990 - σε εκείνες τις αναδυόμενες αγορές που εξαρτώνται περισσότερο από το ξένο κεφάλαιο.
Σύμφωνα με την Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών, το χρέος σε δολάρια παγκοσμίως σχεδόν διπλασιάστηκε στα 11,4 τρισεκατομμύρια δολάρια από την έναρξη της ύφεσης του 2009, ενώ από τις αναδυόμενες αγορές υπήρξαν 3,7 τρισεκατομμύρια δολάρια από τη συνολική αύξηση. 
Μέχρι το 2025, οι κυβερνήσεις, οι εταιρείες και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα στις χώρες αυτές θα πρέπει να βρουν έναν τρόπο να εξοφλήσουν ή να αναχρηματοδοτήσουν 2,7 τρισεκατομμύρια δολάρια αυτού του εξωτερικού χρέους.
Το πρόβλημα είναι ότι αυτές οι υποχρεώσεις σε δολάρια θα γίνουν όλο και πιο δύσκολες στην εξυπηρέτηση, καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ κινείται προς μια πολιτική νομισματικής σύσφιγξης και εκκαθάρισης του προγράμματος QE ενάντια σε μια σχετικά ισχυρή αμερικανική οικονομία. 
Οι υπάλληλοι της Fed σημείωσαν ότι μπορούν να αυξήσουν τα επιτόκια τουλάχιστον πέντε φορές μόνο τους επόμενους 15 μήνες.
Ως αποτέλεσμα, ένας αυξανόμενος αριθμός αναδυόμενων αγορών θα συρρικνωθεί μεταξύ του αυξανόμενου κόστους δανεισμού, των μειωμένων εισροών κεφαλαίων και ενός ισχυρότερου αμερικανικού δολαρίου, τα οποία όλα θα συνωμοτούν για να καταστήσουν όλο και πιο δαπανηρή την εξυπηρέτηση των χρεών τους σε δολάρια - και σε ορισμένες περιπτώσεις απρόσιτη.
Εν τω μεταξύ, η έντονη επιβράδυνση στην Κίνα σημαίνει ότι η κυβέρνηση της Κίνας είναι απίθανο να προβεί στη διάσωση των αναδυόμενων αγορών αυτή τη φορά - σε αντίθεση με το 2009, όταν πλημμύρισε τη δική της οικονομία με πίστωση προκαλώντας μια τεράστια οικοδομική έκρηξη. 
Ο λόγος που η Τουρκία βρίσκεται τώρα στην πρώτη γραμμή αυτής της κρίσης χρέους αναδυόμενων αγορών είναι επειδή υποφέρει από έναν ιδιαίτερα επικίνδυνο συνδυασμό υψηλού βραχυπρόθεσμου χρέους σε δολάρια, υπερθερμανθείσας οικονομίας και αυξανόμενων γεωπολιτικών κινδύνων που σχετίζονται με αντιληπτή αυταρχική στροφή του Erdogan, συμπεριλαμβανομένης της καταστολής μετά την απόπειρα πραξικοπήματος του 2016, η οποία το αποξενώνει όλο και περισσότερο από τους συμμάχους του στο ΝΑΤΟ, στην Ευρώπη και τη Βόρεια Αμερική και τις εχθρικές πολιτικές της έναντι των Κούρδων.
Αν όμως η σημερινή πορεία της νομισματικής σύσφιξης στις ανεπτυγμένες χώρες συνεχίσει, ο πόνος των περαιτέρω σοβαρών νομισματικών και χρεωστικών κρίσεων είναι απίθανο να παραμείνει περιορισμένος στην Τουρκία.
Και όπως ο Αμερικανός επενδυτής Warren Buffett το είχε πει περίφημα, μόνο όταν συμβεί η παλίρροια, θα ανακαλύψετε ποιος έχει κολυμπήσει γυμνός.

Δεν υπάρχουν σχόλια: